מחשבון תשואת השקעות

איך מחשבים תשואה שנתית

CAGR הוא השיעור השנתי הקבוע שמביא מהסכום ההתחלתי לשווי הסופי: מחלקים את השווי הסופי בהשקעה, מעלים בחזקת אחד חלקי שנות ההחזקה ומחסירים אחת. בדוגמה שלנו, 100,000.00 ₪ הפכו ל־180,000.00 ₪ בתוך 5 שנים. התשואה המצטברת היא 80.00% והתשואה השנתית 12.47%, לפני מס. זו עליית הערך בין שתי נקודות, ולא ממוצע חשבוני של התשואות בכל שנה.

למה לא להסתפק בממוצע פשוט? ירידה של 50% בשנה הראשונה ועלייה של 50% בשנייה נותנות ממוצע חשבוני של 0%, אבל 100,000.00 ₪ יורדים ל־50,000.00 ₪ ואז עולים רק ל־75,000.00 ₪. זה הפסד מצטבר של 25.00%, ותשואה שנתית של -13.40%. האחוז בשנה השנייה מחושב מסכום קטן יותר.

מה נשאר מכוח הקנייה

התשואה הריאלית מחלקת את גורם הצמיחה השנתי בגורם עליית המחירים. באינפלציה להמחשה של 2.5% בשנה, תשואת הדוגמה בכוח קנייה היא 9.73%. שווי הסיום במחירי תחילת התקופה הוא 159,093.77 ₪. האינפלציה בטופס היא ממוצע גאומטרי שאתם מספקים; אין כאן מדידה של האינפלציה בתקופת ההחזקה. להשוואת השקעות השתמשו באותה תקופה, באותו מטבע ובאותה הגדרה של תזרימים וסיכון.

בדוגמה נוספת, תשואה נומינלית של 8% ואינפלציה של 3% אינן נותנות בדיוק 5% ריאלית: היחס בין גורמי הצמיחה נותן 4.85%. אילו שני השיעורים היו קבועים ובהשקעה מחדש, ללא מס ועמלות, זמן ההכפלה היה כ־9.01 שנים בסכום הנומינלי וכ־14.62 שנים בכוח הקנייה. אלה דוגמאות חשבוניות, לא תחזית.

מתי אומדן המס מתאים

הבחירה באומדן המס לשנת 2026 מוגבלת ליחיד רגיל בנייר ערך שזכאי לתיאום למדד המחירים לצרכן, בהנחת שיעור 25%. סעיף 88 לפקודת מס הכנסה קובע שבנייר ערך של יחיד הנקוב או צמוד למט״ח, שער המטבע הוא המדד. נייר כזה מחוץ לאומדן כאן; חשיפה כלכלית לחו״ל לבדה אינה קובעת את סיווג המס.

יחס מדד המס מוזן בנפרד מכוח הקנייה. בדוגמה בלבד, היחס הוא 1.131408212890625, השווה לעלייה מצטברת של 2.5% בשנה במשך 5 שנים. זו התאמה שנבחרה לדוגמה, לא עדכון אוטומטי של שני השדות. הרווח הנומינלי 80,000.00 ₪ מתחלק לרכיב אינפלציוני 13,140.82 ₪ ולרווח חייב משוער 66,859.18 ₪. המס המחושב הוא 16,714.80 ₪ והיתרה 163,285.20 ₪. הרכיב האינפלציוני אינו עולה על הרווח החיובי; ירידת מדד אינה מגדילה כאן את הרווח החייב מעל הרווח הנומינלי. ירידה בכוח הקנייה אינה יוצרת כשלעצמה הפסד הון מוכר.

רשות המסים מפרטת שיעורים שונים: לפיקדון שקלי לא צמוד שיעור רגיל של 15% על הריבית הנומינלית; למכשירי חוב לא צמודים המנויים בסעיף 91 שיעור מרבי של 15%, או 20% לבעל מניות מהותי במקרה הקבוע שם. ברווח הון רגיל שיעור 25% הוא מרבי לפי סעיף 91; גיל 60 ומעלה והכנסה אחרת עשויים לשנות את התוצאה. החזקה מהותית, לפחות 10% לפי הגדרת החוק ובמועדים הקבועים בו, עשויה להביא לשיעור 30%. דיבידנדים חייבים בדרך כלל ב־25% או 30% לבעל מניות מהותי, לפי תנאי סעיף 125ב. ריבית, דיבידנדים, מכשירים מיוחדים ומס שבח על נדל״ן מחושבים לפי כללים נפרדים ואינם נכללים באומדן זה.

מס יסף והפסדים

לפי הוראת ביצוע 5/2025, מס יסף הוא 3% על כלל ההכנסה החייבת בשנה שמעל 721,560 ₪, ועוד 2% על ההכנסה החייבת ממקורות הוניים לבדה שמעל אותו סף. הסף קפוא לשנים 2025–2027. רק אם הרווח כאן הוא ההכנסה החייבת היחידה וללא ניכויים או קיזוזים אחרים, שני המבחנים מתלכדים לשיעור 5% על העודף. ברווח חייב של 1,000,000 ₪, אומדן זה הוא 13,922.00 ₪. כשהתיבה אינה מסומנת, מס יסף אינו מחושב.

הפסד נומינלי הוא ההפרש בין בסיס העלות הלא מתואם לתמורה, בכפוף להכרה לפי סעיף 92. קיזוז מול ריבית ודיבידנד באותה שנה כפוף לתנאים, המבחינים בין אותו נייר לניירות אחרים. העברת הפסד שלא קוזז לשנים הבאות היא כנגד רווחי הון, בתנאי שהוגש דוח לשנת ההפסד ובכפוף לסדרי הקיזוז; הפסד מחו״ל כפוף גם לסדר קיזוז מיוחד. המחשבון אינו בודק הכרה, דיווח או קיזוז ואינו מבטיח החזר.

מה המחשבון לא כולל

רווח של יחיד ממכירה או מפדיון של יחידה בקרן נאמנות חייבת פטור לפי סעיף 97(א)(7); אין לבלבל בינה לבין קרן נאמנות פטורה, שבה המס עשוי לחול אצל המשקיע. סעיף 97 קובע גם פטורים מותנים לעולים ולתושבים חוזרים על נכסים בחו״ל, ולתושבי חוץ על ניירות ערך מסוימים. הם אינם מחושבים כאן. רכישות מלפני 1.1.2012 עשויות לחייב חלוקה בין תקופות; בסעיף 91(ב1)(1ב) יש חריג לניירות ערך הרשומים למסחר בבורסה ושנרשמו למסחר לפני 1.1.2012, וכן ליחידה בקרן נאמנות פטורה; אין להסיק שעצם היותו של נייר סחיר היום מספיקה.

אין חישוב לתזרים במהלך התקופה: הפקדות, משיכות, שכר דירה, דיבידנדים וריבית שהתקבלו בנפרד. הוספתם לשווי הסופי אינה מתקנת את עיתוי התזרים. לחישוב תשואה על תזרימים מתוארכים נדרש חישוב כגון IRR; לתכנון הפקדות שוטפות יש מחשבון ריבית דריבית. אומדן המס אינו מתאים לעסק, חברה, בעל מניות מהותי, מכשיר מט״ח, רכישות ישנות, או מסלולי פטור בקופות גמל, קרנות השתלמות ופנסיה. לא נבדקים הטבות גיל והכנסה, פחת, מתנות, ירושות, הוצאות מוכרות וקיזוזים חיצוניים. לצורך המס הזינו בסיס ותמורה מתאימים, ולא בהכרח את מחיר הקנייה הפשוט; התוצאה אינה שומה אישית.

שאלות נפוצות

מקורות: פקודת מס הכנסה, הגדרות מדד ובסיס בסעיף 88, שיעורים בסעיף 91 וקיזוז בסעיף 92; דע זכויותיך וחובותיך 2025, שיעורי הכנסות מיוחדות (עמודים 38–40); מס יסף: הוראת ביצוע 5/2025, פורסמה 25.2.2025; לוח עזר 2026, מהדורת אפריל, מס יסף. נוסח הפקודה המקושר הוא נוסח משולב ותיק; נתוני מס היסף העדכניים נלקחים מההוראה ומלוח העזר. אין בעמוד משיכת נתוני מדד עדכניים.